एजेंसी संबंधों का कोर्सवर्क सिद्धांत। एजेंसी संबंधों का सिद्धांत और कॉर्पोरेट प्रशासन के बुनियादी सिद्धांत (कॉर्पोरेट प्रशासन)

1932 में, ए. बर्ले और जे. मीन्स का काम "मॉडर्न कॉरपोरेशन एंड प्राइवेट प्रॉपर्टी" प्रकाशित हुआ था, जिसमें लेखकों ने बिखरी हुई शेयर पूंजी संरचना वाली कंपनियों में मालिकों के कार्यों से प्रबंधकों के कार्यों को अलग करने के तथ्य को बताया था। . 1937 में, आर. कोसे ने अपने क्रांतिकारी अध्ययन "द नेचर ऑफ द फर्म" में लेनदेन लागतों के अस्तित्व, अनुबंधों को तैयार करने और निष्पादित करने की लागतों की ओर इशारा किया, और इस सिद्धांत को भी सामने रखा कि कोई भी फर्म किस उद्देश्य से अस्तित्व में है। लेनदेन लागत को न्यूनतम करना, और फर्म का आकार इन लागतों को बचाने के अवसरों पर निर्भर करता है। इन दो क्लासिक कार्यों ने कॉर्पोरेट प्रशासन और संबंधित एजेंसी लागत के विषय पर आगे के शोध की नींव रखी।

निगमों के प्रबंधन से शेयरधारकों को हटाना स्वामित्व के कॉर्पोरेट स्वरूप के विकास का एक तार्किक परिणाम है। शेयरों के मुद्दे के माध्यम से बाहरी पूंजी को आकर्षित करने की संस्था का उद्भव और विकास दूसरी औद्योगिक क्रांति, उत्पादन के समेकन, भौगोलिक विस्तार और तेजी से औद्योगिक विकास के कारण हुआ। वाणिज्यिक उद्यमों के पैमाने को बढ़ाने के लिए महत्वपूर्ण मात्रा में वित्तीय पूंजी को आकर्षित करने की आवश्यकता है, जिसे कई आर्थिक संस्थाओं के वित्तीय संसाधनों को एकत्रित करके प्राप्त किया जा सकता है। वित्तीय पूंजी प्रदाताओं की संख्या में वृद्धि और, परिणामस्वरूप, उनमें से प्रत्येक की अलग-अलग भागीदारी में कमी ने इस तथ्य को जन्म दिया है कि निवेशित पूंजी के प्रबंधन की गुणवत्ता की व्यक्तिगत निगरानी आर्थिक रूप से अव्यवहारिक और महंगी हो गई है। उच्च लेनदेन लागत के कारण व्यायाम करें। इसके अलावा, विभिन्न योग्यताओं और भौगोलिक वितरण वाले पूंजी प्रदाताओं की बड़ी संख्या ने निर्णय लेने की प्रक्रिया से जुड़ी लागतों में वृद्धि की है। इन पूर्वापेक्षाओं ने उद्यम प्रतिभागियों के योगदान से गठित पूंजी के परिचालन प्रबंधन के लिए जिम्मेदार पेशेवर प्रबंधकों को निर्णय लेने के कार्यों को सौंपने को आर्थिक रूप से उचित बना दिया।

एक अन्य कारक जिसने प्रबंधन को वित्तपोषण से अलग करने का निर्धारण किया, वह बाजार अर्थव्यवस्था में श्रम और विशेषज्ञता के विभाजन जैसी अंतर्निहित घटना थी। प्रबंधकीय श्रम की विशेषज्ञता का अर्थ प्रबंधन को वित्तपोषण से कम से कम आंशिक रूप से अलग करना है, भले ही पूंजी का एक ही आपूर्तिकर्ता हो। वित्तपोषण के कई स्रोतों वाली स्थिति में, परिचालन प्रबंधन कार्य का पृथक्करण अपरिहार्य है। दूसरे शब्दों में, उत्पादन प्रक्रियाओं की बढ़ती जटिलता के कारण विशेषज्ञ प्रबंधकों की प्रबंधन में उच्च स्तर की क्षमता और भागीदारी की आवश्यकता होती है: एक तकनीकी-संरचना प्रकट होती है जो उद्यम की पूंजी के मालिकों का विरोध करती है।

मालिक और प्रबंधक के कार्यों के पृथक्करण के परिणामस्वरूप, सूचना विषमता (असममित जानकारी) उत्पन्न होती है: एक ऐसी स्थिति जिसमें उद्यम प्रबंधकों को कंपनी में मामलों की स्थिति के बारे में निवेशकों (पूंजी प्रदाताओं) की तुलना में बेहतर जानकारी होती है। वैज्ञानिकों ने पहली बार 1960 के दशक के अंत में उपभोक्ता बाजार में सूचना विषमता के बारे में बात करना शुरू किया और इस दिशा में पहला काम जे. अकरलोफ़ का एक अध्ययन था। एक अमेरिकी वैज्ञानिक ने सुझाव दिया कि कुछ प्रकार के बाजारों में (प्रयुक्त कार बाजार का अध्ययन किया गया था), किसी विशेष उत्पाद की गुणवत्ता केवल विक्रेता को पता होती है। अकरलॉफ ने ऐसे उत्पादों को "नींबू" कहा: उनकी गुणवत्ता को कोशिश किए बिना नहीं समझा जा सकता है।

जानकारी प्राप्त करने की लागत लेनदेन लागत के मुख्य घटकों में से एक है। चूँकि जानकारी प्राप्त करने के प्रयासों की एक कीमत होती है, एक आर्थिक इकाई के लिए अनिश्चितता को कम करने पर पैसा खर्च किए बिना अधूरी जानकारी से काम चलाना फायदेमंद होता है। जानकारी की अपूर्णता स्वयं सूचना विषमता का संकेत नहीं देती है: जानकारी सभी आर्थिक संस्थाओं के लिए समान रूप से अपूर्ण हो सकती है। हालाँकि, अक्सर, आर्थिक संस्थाओं के एक वर्ग के पास दूसरे की तुलना में अधिक संपूर्ण जानकारी होती है, दूसरे शब्दों में, जानकारी असममित रूप से वितरित की जाती है। उत्पाद और उपभोक्ता बाज़ारों में, गुणवत्तापूर्ण जानकारी प्राप्त करना महंगा है; इसलिए, यह धारणा अस्वीकार्य हो जाती है कि खरीदारों और विक्रेताओं के पास लेनदेन में शामिल सामान के बारे में समान जानकारी है। वास्तविक दुनिया में, ऐसे कई बाज़ार हैं जिनमें बेची गई वस्तुओं (प्रदान की गई सेवाओं) की गुणवत्ता के बारे में सटीक जानकारी प्राप्त करना काफी महंगा है और हमेशा संभव नहीं होता है। ऐसा ही एक बाज़ार है कॉर्पोरेट गवर्नेंस बाज़ार।

सूचना विषमता एक ऐसी घटना को जन्म देती है जिसे प्रतिकूल चयन के रूप में जाना जाता है। सूचना विषमता की स्थिति में, सर्वोत्तम जानकारी वाला आपूर्तिकर्ता आपूर्ति की गई वस्तुओं और सेवाओं की गुणवत्ता को कम कर देता है। इसी प्रकार, जब पूंजी प्रदाताओं में पर्याप्त जागरूकता की कमी होती है तो फर्म प्रबंधक प्रबंधन प्रयासों को कम करने का प्रयास करते हैं।

मालिक और प्रबंधक के कार्यों को अलग करने का एक और महत्वपूर्ण परिणाम मालिकों की निवेशित पूंजी के प्रबंधन के लिए एक पूर्ण अनुबंध में प्रवेश करने की इच्छा है। एक पूर्ण अनुबंध का अर्थ एक ऐसा समझौता है जो सभी संभावित परिदृश्यों के लिए प्रावधान करता है और विभिन्न स्थितियों में प्रबंधकों के कार्यों को नियंत्रित करता है। इसे लिखने और निगरानी करने की महत्वपूर्ण लागत के कारण एक पूर्ण अनुबंध आर्थिक रूप से व्यवहार्य नहीं है। इसलिए, व्यवहार में, अधूरे अनुबंधों का उपयोग किया जाता है जो पूंजी प्रदाताओं और प्रबंधकों के बीच संबंधों के मुख्य पहलुओं को नियंत्रित करते हैं।

इस प्रकार, प्रबंधन को स्वामित्व से अलग करना और प्रबंधन कार्यों को पेशेवर प्रबंधकों को सौंपने की आवश्यकता, सूचना विषमता और अधूरे अनुबंध एक निगम में एजेंसी की समस्या को जन्म देते हैं।

कॉर्पोरेट प्रशासन में एजेंसी की समस्या प्रबंधकों और पूंजी प्रदाताओं के बीच हितों का विरोधाभास है, जो निवेशित निधियों पर रिटर्न को अधिकतम करने के लिए प्रबंधकों की इच्छा की कमी के कारण उत्पन्न होती है। सैद्धांतिक आधार के अनुसार, सीमित तर्कसंगतता वाले प्रबंधक निवेशकों की कीमत पर अपनी संपत्ति बढ़ाने का प्रयास करते हैं। प्रबंधकों के व्यवहार के बारे में यह धारणा महत्वपूर्ण है और इसे प्रबंधकीय अवसरवाद कहा जाता है। पूंजी प्रदाताओं का कार्य बातचीत की एक ऐसी प्रणाली का निर्माण करना है जो प्रबंधकों को निवेशकों के सर्वोत्तम हित में निवेशित धन को सबसे प्रभावी ढंग से प्रबंधित करने के लिए प्रोत्साहित करेगी। अमेरिकी वैज्ञानिकों की परिभाषा के अनुसार, "कॉर्पोरेट प्रशासन का सिद्धांत उन तरीकों का अध्ययन करता है जिनसे वित्तीय पूंजी के प्रदाता किए गए निवेश पर रिटर्न सुनिश्चित करते हैं।"

अर्थशास्त्र में एजेंसी समस्या के संदर्भ में कॉर्पोरेट संबंधों के मुद्दों का अध्ययन एजेंसी सिद्धांत या एजेंसी सिद्धांत के ढांचे के भीतर किया जाता है। कॉर्पोरेट संबंधों का एक उदाहरण एक शेयरधारक और एक प्रबंधक, एक ऋणदाता और एक ऋण प्राप्तकर्ता आदि के बीच का संबंध है। एजेंसी संबंधों के सिद्धांत की मुख्य धारणाएं तालिका 1 में प्रस्तुत की गई हैं।

एजेंसी सिद्धांत का केंद्रीय मूल "प्रिंसिपल-एजेंट" संबंध मॉडल है, जिसके अनुसार एक आर्थिक इकाई (प्रिंसिपल) दूसरे (एजेंट) को अपनी ओर से और एक निश्चित शुल्क के लिए प्रिंसिपल के कल्याण को अधिकतम करने के हित में कार्य करने का निर्देश देता है। एजेंसी सिद्धांत इस धारणा पर आधारित है कि प्रिंसिपल द्वारा नियुक्त एजेंट प्रिंसिपल के बजाय अपने लिए उपयोगिता बढ़ाने के लिए कार्य करते हैं। यह ऐसी स्थिति में होता है जहां एजेंटों के आर्थिक कार्यों का परिणाम पूरी तरह से उनके कंधों पर नहीं पड़ता है; इन परिणामों का एक महत्वपूर्ण हिस्सा मूलधन के हिस्से पर पड़ता है, यानी, एजेंट अपनी गतिविधियों का जोखिम मूलधन के साथ साझा करता है।

तालिका नंबर एक

एजेंसी सिद्धांत की बुनियादी धारणाएँ

संवादात्मक वातावरण के बारे में धारणाएँ
सूचना विषमता	बाहर के मालिक-प्रिंसिपलों की तुलना में अंदर से एजेंट प्रबंधकों द्वारा निगम में स्थिति के बारे में बेहतर जागरूकता उच्च स्तर की सूचना विषमता निर्धारित करती है
अनिश्चितता	एजेंसी संबंधों को प्रभावित करने वाले कई कारक अनिश्चितता की उच्च डिग्री की व्याख्या करते हैं
मापना कठिन है	गुणवत्ता का आकलन करने के लिए सटीक दिशानिर्देशों का अभाव प्रबंधन सेवाओं के कारण मापने में अत्यधिक कठिनाई होती है
व्यवहार के बारे में धारणाएँ
अवसरवादिता	मालिक-प्रधानों के हितों की हानि के लिए संगठन की कीमत पर व्यक्तिगत हितों को संतुष्ट करने के लिए एजेंट प्रबंधकों की असीमित इच्छा
सीमित समझदारी	इष्टतम प्रबंधन निर्णय लेने के लिए मानव मस्तिष्क की सीमित क्षमता
जोखिम बोध	अपने परिसंपत्ति पोर्टफोलियो के विविधीकरण के कारण, मालिक-प्रिंसिपल एजेंट-प्रबंधकों की तुलना में अधिक जोखिम-प्रतिकूल होते हैं

सूचना विषमता और अपूर्ण अनुबंधों की स्थितियों में एजेंटों और प्रिंसिपलों के बीच हितों का टकराव उत्पन्न होता है। सूचना विषमता का अर्थ है कि एजेंट को प्रिंसिपल पर सूचना लाभ है; इसकी गतिविधियाँ प्रिंसिपल के सीधे नियंत्रण के अधीन नहीं हैं, और अंतिम परिणामों द्वारा लिए गए निर्णयों की गुणवत्ता का आकलन करना असंभव है। प्रिंसिपल यह स्थापित करने में सक्षम नहीं है कि एजेंट ने अपने दायित्वों का उल्लंघन किया है या नहीं, साथ ही एजेंट के कार्यों और उनके परिणामों का विश्वसनीय आकलन करने में सक्षम नहीं है। इसलिए, ऐसा अनुबंध बनाना असंभव है जिसमें एजेंट का पारिश्रमिक सीधे उसके प्रयासों पर निर्भर हो। हालाँकि, यदि एजेंट के कार्यों और प्राप्त परिणामों के बीच सीधा संबंध स्थापित किया जाता है, तो यह हमेशा साबित नहीं होता है कि वे किसके हित में प्रतिबद्ध थे। उदाहरण के लिए, एक महंगी निवेश परियोजना का कार्यान्वयन भविष्य में महत्वपूर्ण वित्तीय रिटर्न प्राप्त करने के उद्देश्य से और व्यक्तिगत लाभ प्राप्त करने के इरादे से किया जा सकता है। हालाँकि, यदि हम एक ऐसे अनुबंध की कल्पना करते हैं जो एक एजेंट के सभी संभावित कार्यों, उनके संभावित परिणामों को बताता है, और इंगित करता है कि उन्हें किसके हित में निष्पादित किया जा सकता है, तो प्रारूपण और निगरानी की उच्च लागत के कारण एक पूर्ण अनुबंध अभी भी अप्राप्य है। इसके अलावा, एजेंट के पास, एक नियम के रूप में, अपने निर्णयों से संभावित नुकसान को कवर करने के लिए अपने स्वयं के धन की पर्याप्त मात्रा नहीं होती है।

एजेंसी सिद्धांत नव-संस्थागत आर्थिक सिद्धांत के क्षेत्रों में से एक है। 60-70 के दशक में एक नया संस्थागत सिद्धांत बना। XX सदी अध्ययन का विषय उत्पादन की संस्थागत संरचना थी, जो "लेनदेन लागत", "संपत्ति अधिकार", "संविदात्मक संबंध" जैसी अवधारणाओं के आर्थिक सिद्धांत में प्रवेश के कारण संभव हुआ। नव-संस्थागत सिद्धांत ने स्वयं को नवशास्त्रीय सिद्धांत से अलग किया, जो ओ. विलियमसन के अनुसार, मुख्य रूप से तकनीकी अभिविन्यास की विशेषता है (यह माना जाता है कि विनिमय तुरंत और बिना लागत के होता है, निष्कर्ष निकाले गए अनुबंधों का सख्ती से पालन किया जाता है और आर्थिक संगठनों की सीमाएं प्रयुक्त प्रौद्योगिकी की प्रकृति द्वारा पूर्व निर्धारित हैं)। इसके विपरीत, नया संस्थागत सिद्धांत संगठनात्मक-संविदात्मक परिप्रेक्ष्य से आता है - आर्थिक एजेंटों की बातचीत के साथ आने वाली लागत सामने आती है।

एम. जेन्सेन के अनुसार, एजेंसी सिद्धांत के विकास के लिए दो दृष्टिकोण उभरे हैं, जिनमें से एक, उनकी परिभाषा के अनुसार, एजेंसी का सकारात्मक सिद्धांत है, दूसरा प्रिंसिपल-एजेंट साहित्य का सिद्धांत है। दोनों दृष्टिकोण अपने लाभ को अधिकतम करने के इच्छुक पक्षों के बीच संविदात्मक संबंधों की जांच करते हैं, और दोनों मानते हैं कि पारस्परिक रूप से लाभप्रद अनुबंधों के निर्माण के माध्यम से एजेंसी की लागत (प्रिंसिपल-एजेंट संबंध की लागत) को समझौते के माध्यम से कम किया जाता है। इस प्रकार, दोनों दृष्टिकोण "पेरेटो-इष्टतम अनुबंध" लिखने की संभावना पर विचार करते हैं। हालाँकि, कुछ प्रमुख बिंदुओं पर दृष्टिकोण भिन्न हैं। प्रिंसिपल-एजेंट संबंधों के सिद्धांत में अनुसंधान गणितीय फोकस पर केंद्रित है, मॉडलिंग पर केंद्रित है, और संविदात्मक प्राथमिकताओं के प्रभाव, अनिश्चितता की उत्पत्ति और सूचना विषमता पर जोर देता है। "सकारात्मक एजेंसी सिद्धांत" एक गैर-गणितीय स्थितिजन्य दृष्टिकोण की वकालत करता है और विशिष्ट स्थितियों, अनुबंध प्रौद्योगिकियों के प्रभाव, भौतिक और मानव पूंजी के अध्ययन पर बहुत ध्यान देता है।

1992 में, सी. हिल और टी. जोन्स ने हितधारक-एजेंसी सिद्धांत तैयार किया, जो वास्तव में एजेंसी सिद्धांत और हितधारक सिद्धांत के परिसर का एक संयोजन है। इस दृष्टिकोण के लेखकों का मानना ​​है कि एक प्रबंधक को अपने कार्यों में न केवल पूंजी प्रदाताओं के हितों, बल्कि सभी पक्षों द्वारा निर्देशित होना चाहिए, और कंपनी को प्रबंधन और हितधारकों के बीच अनुबंधों के एक नेटवर्क के रूप में मानना ​​चाहिए।

इस प्रकार, मालिक और प्रबंधक के कार्यों के पृथक्करण के परिणामस्वरूप, आर्थिक विज्ञान में एक नई दिशा उभरी है - एजेंसी सिद्धांत - जो "प्रिंसिपल-एजेंट" मॉडल के चश्मे के माध्यम से कॉर्पोरेट संबंधों पर विचार करता है, जहां एक एजेंट सीमित है तर्कसंगतता और व्यक्तिगत लाभ निकालने की इच्छा संपत्ति का प्रबंधन करती है, जो उसे प्रिंसिपल द्वारा सौंपी जाती है, जिसके पास उसके साथ पूर्ण अनुबंध समाप्त करने का अवसर नहीं होता है। ऐसी स्थिति में जहां प्रिंसिपल और एजेंट के बीच पूर्ण अनुबंध तैयार नहीं किए जा सकते हैं, और उनके निष्पादन की निगरानी बिना लागत के नहीं की जा सकती है, एजेंसी की समस्या और संबंधित एजेंसी की लागत उत्पन्न होती है।

फर्म का एजेंसी सिद्धांत एक उद्यम की गतिविधियों का वर्णन रिश्तों के रूप में करता है, एक ओर मालिकों और प्रबंधकों के बीच, और दूसरी ओर, प्रबंधकों और कर्मचारियों के बीच। इस मॉडल के विषय मालिक, प्रबंधक और कर्मचारी हैं। किसी कंपनी के भीतर आर्थिक संस्थाओं के बीच उभरते संबंधों को दो प्रकारों में विभाजित किया जा सकता है।

सबसे पहले, उत्पादन के साधनों का मालिक और उद्यमी एक व्यक्ति में एकजुट होते हैं। इस मामले में, मालिक को प्रबंधकों की एक परत द्वारा श्रमिकों से अलग नहीं किया जाता है। प्रबंधन कार्य स्वामी द्वारा किये जाते हैं। उत्पादन के साधनों का मालिक मालिक और प्रबंधक दोनों के रूप में कार्य करता है। परिणामस्वरूप, कंपनी के भीतर संबंध मालिकों और कर्मचारियों के बीच उत्पादन और आर्थिक संबंधों के रूप में कार्य करते हैं। ऐसे उद्यमों में, कर्मचारियों के साथ व्यक्तिगत संबंध, एक नियम के रूप में, बाजार की स्थितियों, यानी श्रम की खरीद और बिक्री से नहीं, बल्कि पारिवारिक या मैत्रीपूर्ण संबंधों पर आधारित सांस्कृतिक मानदंडों द्वारा निर्धारित होते हैं। संकट के क्षणों में, ऐसे उद्यमों के कर्मचारी स्वेच्छा से उद्यम की बर्बादी और परिसमापन को रोकने के लिए, बिगड़ती भौतिक स्थितियों, आय में कमी, या अस्थायी रूप से भुगतान से इनकार करने के लिए सहमत होते हैं।

दूसरे, मालिक को प्रबंधकों की एक परत द्वारा कर्मचारी से अलग किया जाता है; मालिक उद्यम में काम नहीं करता है; सैद्धांतिक रूप से, यह इस तथ्य के कारण है कि संपत्ति की दोहरी प्रकृति होती है: संपत्ति पूंजी है, संपत्ति एक कार्य है। पहला उत्पादन के साधनों को सुरक्षित करने और उपयोग करने के आर्थिक और कानूनी रूपों के रूप में प्रकट होता है। दूसरा प्रबंधन विधियों और उत्पादन प्रबंधन के रूप में है, जो आमतौर पर प्रबंधकों द्वारा किया जाता है। परिणामस्वरूप, प्रबंधन प्रक्रिया को संपत्ति के अधिकारों से अलग कर दिया जाता है, जो मालिक को उत्पादन के साधनों के कानूनी असाइनमेंट के रूप में कार्य करता है और मालिक को उद्यम की प्रक्रिया में उत्पन्न होने वाली आय का अधिकार प्रदान करता है, प्रबंधकों की एक परत के नेतृत्व में।

इन शर्तों के तहत, इंट्राकंपनी संबंध अधिक जटिल प्रकृति पर ले जाते हैं। एक ओर, वे स्वयं को मालिक और प्रबंधकों के बीच प्रकट करते हैं, दूसरी ओर, प्रबंधकों और श्रमिकों के बीच। मालिक और प्रबंधकों के बीच संबंध जटिल हैं। सबसे पहले, मालिक, जो उद्यम में काम नहीं करता है, के पास वह जानकारी नहीं होती जो प्रबंधक के पास होती है। इसके अलावा, मालिक, जो उद्यम में काम नहीं कर रहा है, आवश्यक जानकारी तक पहुंचने के अवसर से वंचित है।

सिद्धांत रूप में, मालिक कुछ जानकारी खरीद सकता है, लेकिन इसके लिए महत्वपूर्ण खर्चों की आवश्यकता होगी, जो मालिक को उद्यम की गतिविधियों पर डेटा प्राप्त करने के लिए इंट्रा- और अतिरिक्त-कंपनी निगरानी आयोजित करने के लिए खर्च करना होगा। दूसरे, यह किराए के प्रबंधक के काम की व्यक्तिगत तीव्रता से जुड़े संबंधों को जटिल बना देगा। जानकारी के अभाव के कारण प्रबंधक की गतिविधियाँ आंशिक रूप से अप्राप्य रहती हैं। प्रबंधकीय कार्य की वास्तविक रूप से संभावित तीव्रता की तुलना में प्रबंधक पूरी ताकत से काम नहीं करता है। प्रबंधक की श्रम तीव्रता के निर्धारण को नियंत्रित करने में असमर्थता से कंपनी की दक्षता की तुलना में उसके प्रयासों की लागत में कमी आती है। उद्यम की दक्षता के आधार पर प्रबंधक को पारिश्रमिक देकर उसकी गतिविधियों को तेज करने से स्थिति के मात्रात्मक मापदंडों के कुछ संयोजनों के साथ विभिन्न गुणात्मक प्रभाव हो सकते हैं। कुछ मामलों में, मालिक के लिए प्रबंधक की तीव्रता के निम्न स्तर को स्वीकार करने की तुलना में प्रबंधक के प्रयासों को तेज करना अधिक महंगा होता है।

ऐसी ही स्थिति अक्सर प्रबंधक और कर्मचारियों के बीच संबंधों में विकसित होती है। कंपनी के एजेंसी मॉडल में प्रबंधकों के काम की तीव्रता और समग्र रूप से उद्यम की दक्षता के साथ-साथ प्रबंधकों के वेतन और काम की तीव्रता के बीच संबंधों की स्थिर विशेषताओं की एक प्रणाली का निर्माण शामिल है। समान अन्योन्याश्रयताएँ जो प्रबंधकों और कर्मचारियों के बीच संबंधों का वर्णन करती हैं। इस अवधारणा के अनुसार, किसी उद्यम के व्यवहार को उद्यम के दायित्वों के निष्कर्ष और पूर्ति पर प्रबंधन के हितों के प्रभाव की ख़ासियत की विशेषता होती है।

संक्रमण काल ​​में घरेलू उद्यमों के कामकाज के संदर्भ में एजेंसी मॉडल का उपयोग बहुत सीमित है, क्योंकि उद्यम के मालिक और किराए के नेता, यानी प्रबंधक के बीच का संबंध वास्तव में उन मापदंडों के अनुरूप नहीं है जो इस सिद्धांत की अवधारणा में तैयार किए गए हैं। घरेलू उद्यमों में, प्रबंधक के हितों और मालिक के हितों के बीच संबंध कायम रहते हैं, जो अक्सर कानूनी ढांचे में फिट नहीं होते हैं। यदि हम रूसी उद्यमों में इस तरह के सिद्धांत का उपयोग करने की संभावनाओं के बारे में बात करते हैं, तो निकट भविष्य में यह बहुत समस्याग्रस्त है।

(एजेंसी सिद्धांत) - लिखित,यह दावा करते हुए कि एक बाजार अर्थव्यवस्था में, कंपनी की गतिविधियों में रुचि रखने वाले लोगों के विभिन्न समूहों के बीच कुछ विरोधाभास अपरिहार्य हैं, और सबसे महत्वपूर्ण संभावित विरोधाभास कंपनी के मालिकों और उसके शीर्ष प्रबंधकों के बीच हैं। इन विरोधाभासों का कारण बाजार अर्थव्यवस्था में मालिकों के निपटान के कार्य और संपत्ति के अधिकारों के प्रमुख तत्व के बीच अंतर्निहित अंतर है। आदरएक ओर कंपनी का भाग्य और उसकी विकास रणनीति, और दूसरी ओर राज्य पर वर्तमान प्रबंधन और नियंत्रण का कार्य और कंपनी की संपत्ति में परिवर्तन।
सिद्धांत पारस्परिक के एक मॉडल पर आधारित है रिश्ते"प्रिंसिपल" एक एजेंट है, जिसका सार यह है कि प्रिंसिपल (उदाहरण के लिए, एक उद्यम के मालिक) एक निश्चित पारिश्रमिक के लिए उसके द्वारा नियुक्त एजेंट (प्रबंधकीय कर्मियों) को अधिकतम लाभ के हित में उसकी ओर से कार्य करने का निर्देश देता है। प्रिंसिपल का कल्याण. इस मॉडल को तथाकथित के ढांचे के भीतर माना जाता है एजेंसीसिद्धांत. इस सिद्धांत के ढांचे के भीतर, यह समझाया गया है कि इस मामले में प्रिंसिपलों और एजेंटों के बीच हितों का टकराव क्यों पैदा होता है, जिसमें यह तथ्य शामिल है कि बाद वाले तैयार किए गए कार्य से भटक जाते हैं और अपने काम में मुख्य रूप से प्राथमिकता के सिद्धांत द्वारा निर्देशित होते हैं। उनके अपने लक्ष्य, जिनमें विशेष रूप से, अपने लिए उपयोगिता को अधिकतम करना शामिल है, न कि मूलधन के लिए। मुख्य कारणों में: सूचना विषमता, एक पूर्ण अनुबंध तैयार करने की मौलिक असंभवता और एजेंटों के कार्यों की निगरानी के लिए एक प्रणाली बनाने और बनाए रखने की स्वीकार्य लागत को ध्यान में रखने की आवश्यकता। यदि हितों का टकराव गंभीर नहीं है, तो वे सभी इच्छुक पार्टियों के लक्ष्यों की अनुरूपता की बात करते हैं। सर्वांगसमता की निगरानी करने का एक तरीका ऑडिटिंग के माध्यम से है। ऑडिटिंग गतिविधियाँ स्वतंत्र विशिष्ट फर्मों द्वारा की जाती हैं, जो भुगतान के आधार पर, रिपोर्टिंग डेटा की विश्वसनीयता की जाँच करती हैं और इस मामले पर अपना पेशेवर निर्णय व्यक्त करती हैं। मालिक, लेखा परीक्षकों को नियुक्त करके और उनकी राय पर भरोसा करते हुए, पर्याप्त विश्वास के साथ निर्णय ले सकते हैं कि कंपनी के प्रबंधन कर्मी उनके अनुकूल दक्षता के साथ काम कर रहे हैं या नहीं।
एक सुव्यवस्थित और संरचित कंपनी में, एक नियम के रूप में, कंपनी, उसके मालिकों और प्रबंधन कर्मियों के सामने आने वाले लक्ष्यों के बीच कोई गंभीर विरोधाभास नहीं होता है। अंदर एजेंसीसिद्धांत न केवल उल्लिखित विरोधाभासों का सार और उनकी घटना के कारणों की व्याख्या करता है, बल्कि उन्हें रोकने और (या) नकारात्मक परिणामों को दूर करने के तरीके भी सुझाता है। निर्णय में वित्तीय संकेतकों और वित्तीय लीवर की भूमिका एजेंसीसमस्याएँ असाधारण रूप से अधिक हैं।
अवधारणा एजेंसी संबंधकंपनी की गतिविधियों के वित्तीय पक्ष पर सीधा असर पड़ता है, क्योंकि इसकी प्रबंधन प्रणाली, परिभाषा के अनुसार, संभावित विरोधाभासों से मुक्त नहीं है, और उन्हें दूर करने के लिए, कंपनी के मालिकों को तथाकथित सहन करने के लिए मजबूर किया जाता है एजेंसीएजेंसी लागत। ऐसी लागतों का अस्तित्व (उदाहरण के लिए, बाहरी लेखा परीक्षकों को शामिल करने की लागत) एक उद्देश्य कारक है, और वित्तीय निर्णय लेते समय उनके मूल्य को ध्यान में रखा जाना चाहिए।

एजेंसी संबंध. उद्यम के मालिक - उसके शेयरधारक प्रबंधकों को निर्णय लेने का अधिकार प्रदान करते हैं, जो हितों का संभावित टकराव पैदा करता है, जिसे सामान्य अवधारणा के ढांचे के भीतर माना जाता है - एजेंसी संबंधों का सिद्धांत:

वित्तीय प्रबंधन में एजेंसी संबंध रिश्ते हैं:

1) शेयरधारकों और प्रबंधकों के बीच और

2) लेनदारों और शेयरधारकों के बीच।

एजेंसी संघर्ष संभावित रूप से उन मामलों में उत्पन्न होता है जहां किसी उद्यम के निदेशक के पास 100% से कम शेयर होते हैं, और उद्यम उधार ली गई पूंजी का उपयोग करता है। बड़े व्यवसायों के लिए संभावित एजेंसी संघर्ष महत्वपूर्ण हैं क्योंकि प्रबंधकों के पास आमतौर पर उनके शेयरों का केवल एक छोटा प्रतिशत होता है। ऐसी स्थिति में, शेयरधारक की संपत्ति को अधिकतम करना प्रबंधकों का मुख्य लक्ष्य नहीं हो सकता है। ओ. विलियमसन ने बताया कि एजेंट प्रबंधकों का मुख्य लक्ष्य उद्यम का आकार बढ़ाना है। आर. मैरिस ने दिखाया कि प्रबंधकों का लक्ष्य उद्यम की विकास दर को बढ़ाना है। यह एक बहुत ही महत्वपूर्ण परिस्थिति है, क्योंकि आर्थिक विकास के सिद्धांत और इतिहास के आधुनिक विचारों से संकेत मिलता है कि विकास किसी उद्यम की सफलता का मुख्य कारक और वित्तीय प्रबंधकों का मुख्य कार्य है।

बड़े और तेजी से बढ़ते उद्यम बनाते समय, प्रबंधक:

1) अपनी स्थिति सुरक्षित करें, क्योंकि नए निवेशकों द्वारा नियंत्रित हिस्सेदारी खरीदने की संभावना कम हो जाती है;

2) उनकी अपनी शक्ति, स्थिति और वेतन में वृद्धि;

3) अपने अधीनस्थों के लिए अतिरिक्त विकास के अवसर पैदा करें। हालाँकि, हमें यह नहीं भूलना चाहिए कि प्रबंधकों को वेतन और लाभ तथा शेयरधारकों के हितों की हानि के लिए उदार धर्मार्थ दान की अतृप्त भूख हो सकती है। *

एजेंसी लागत। प्रबंधकों को प्रोत्साहन, प्रतिबंध और दंड के माध्यम से शेयरधारकों के लाभ के लिए कार्य करने के लिए प्रोत्साहित किया जा सकता है।

इस संबंध में, एजेंसी लागत की तीन महत्वपूर्ण श्रेणियां उत्पन्न होती हैं:

1) प्रबंधकों की गतिविधियों की निगरानी की लागत, उदाहरण के लिए ऑडिट की लागत;

2) एक संगठनात्मक संरचना बनाने की लागत जो प्रबंधकों द्वारा अवांछनीय व्यवहार की संभावना को सीमित करती है, उदाहरण के लिए, बोर्ड में बाहरी निवेशकों का परिचय;

3) अवसर लागत तब उत्पन्न होती है जब शेयरधारकों द्वारा निर्धारित नियम प्रबंधकों के कार्यों को सीमित करते हैं जो शेयरधारक धन बढ़ाने के लक्ष्य के विपरीत होते हैं।

एजेंसी की लागत में वृद्धि तब तक स्वीकार्य है जब तक कि उठाए गए कदमों के परिणामस्वरूप मुनाफे में वृद्धि से इसकी भरपाई हो जाती है। प्रबंधकों को उनके कार्यों पर पूर्ण नियंत्रण के लिए प्रोत्साहित करना अधिक लाभदायक और बेहतर है।

नियंत्रण के अलावा, प्रबंधकों को निम्नलिखित तंत्रों द्वारा शेयरधारकों के हित में कार्य करने के लिए प्रोत्साहित किया जाता है:

1) उद्यम के शेयर खरीदने के विकल्प के रूप में या अधिक प्रभावी ढंग से, शेयरों के बोनस ब्लॉक के रूप में उद्यम की प्रभावशीलता और दक्षता के संकेतकों के आधार पर प्रोत्साहन प्रणाली;

2) उद्यम के प्रबंधन से संपर्क करके या प्रस्ताव बनाकर शेयरधारकों का सीधा हस्तक्षेप, जिसे शेयरधारकों की वार्षिक बैठकों में वोट के लिए रखा जाना चाहिए;

3) यदि इसके आरंभकर्ताओं को आवश्यक संख्या में शेयरधारक वोट प्राप्त होते हैं तो बर्खास्तगी की धमकी;

4) एक नए निवेशक द्वारा नियंत्रित हिस्सेदारी खरीदने का खतरा, जो एक नियम के रूप में, प्रबंधन बदलता है।

एजेंसी संघर्ष "शेयरधारक - लेनदार"। लेनदारों को मूल ऋण चुकाने के लिए ब्याज और भुगतान की राशि में उद्यम की आय के एक हिस्से के साथ-साथ दिवालियापन की स्थिति में उद्यम की संपत्ति का अधिकार है। लेकिन उन निर्णयों पर नियंत्रण, जिन पर परिसंपत्तियों की लाभप्रदता और जोखिम निर्भर करता है, उद्यम के प्रबंधकों के माध्यम से कार्य करने वाले शेयरधारकों द्वारा किया जाता है।

ऋणदाता ब्याज दरों पर धन उधार देते हैं, जिसकी दर अन्य बातों के अलावा, इस पर निर्भर करती है:

1) उद्यम के लिए उपलब्ध संपत्तियों का जोखिम;

2) भविष्य की अतिरिक्त परिसंपत्तियों का अपेक्षित जोखिम;

3) उद्यम की मौजूदा पूंजी संरचना;

4) उद्यम की पूंजी संरचना को प्रभावित करने वाले अपेक्षित भविष्य के निर्णय।

ऋणदाता इन कारकों को ध्यान में रखकर अपनी उपज आवश्यकताओं का निर्धारण करते हैं। शेयरधारक, प्रबंधकों के माध्यम से कार्य करते हुए, उद्यम के फंड को उन परियोजनाओं की ओर निर्देशित कर सकते हैं जो पिछली अवधि की तुलना में अधिक जोखिम भरी हैं और लेनदारों की अपेक्षाएं हैं। तब जोखिम में वृद्धि से उद्यम के ऋण दायित्वों पर आवश्यक रिटर्न में वृद्धि होगी और अवैतनिक ऋण के बाजार मूल्य में कमी आएगी, अर्थात। लेनदारों के घाटे के लिए.

उद्यम के मालिकों और शीर्ष प्रबंधकों के हित। आइए याद रखें कि प्रिंसिपल-एजेंट संबंध मॉडल, जिसका सार यह है कि प्रिंसिपल (उदाहरण के लिए, किसी उद्यम के मालिक) एक निश्चित पारिश्रमिक (प्रबंधकीय कर्मियों) के लिए उसके द्वारा नियुक्त एजेंट को हितों के टकराव के साथ सौंपता है। प्रिंसिपल और एजेंट, इस तथ्य में शामिल हैं कि बाद वाले तैयार किए गए कार्य से विचलित हो जाते हैं और अपने काम में मुख्य रूप से अपने स्वयं के लक्ष्यों की प्राथमिकता के सिद्धांत द्वारा निर्देशित होते हैं, जिसमें विशेष रूप से, उपयोगिता की जानकारी को अधिकतम करने की आवश्यकता होती है; एजेंटों के कार्यों पर नियंत्रण की प्रणाली को ध्यान में रखते हुए यदि हितों का टकराव गंभीर नहीं है, तो वे सभी इच्छुक पार्टियों और एक संरचित कंपनी के लक्ष्यों की अनुरूपता की बात करते हैं, एक नियम के रूप में, के बीच कोई गंभीर विरोधाभास नहीं हैं इस समस्या को तैयार करने और इसे हल करने में वित्तीय संकेतकों और वित्तीय लीवर की भूमिका कंपनी, उसके मालिकों और प्रबंधन कर्मियों के सामने बहुत अधिक है।  

एजेंसी सिद्धांत के अनुसार, एक एजेंट के स्वार्थी व्यवहार पर एकमात्र बाधा लागत है, न कि नैतिक विचार। पूंजी निवेश और ऋण देने के बारे में निर्णय लेने वाले ऋणदाता और निवेशक उच्च ब्याज दरों की मांग करने वाले एजेंटों के विनाशकारी अवसरवाद और स्वार्थी व्यवहार के कारक को ध्यान में रखते हैं। नतीजतन, निगरानी उपकरणों के बिना, संसाधनों को आकर्षित करना प्रबंधक या एजेंट के लिए उच्च लागत से जुड़ा है। इस प्रकार, एजेंसी सिद्धांत आम तौर पर स्वीकृत लेखांकन प्रथाओं और मानकों के महत्व पर जोर देता है, क्योंकि मानकों और लेखांकन ऑडिट का अनुपालन, चाहे स्वैच्छिक हो या कानून द्वारा आवश्यक हो, ऋण या इक्विटी पूंजी जुटाने में एक एजेंट की लागत को कम करने के लिए एक तंत्र प्रदान करता है। हालाँकि, वर्तमान में स्वीकृत तरीकों और मानकों की अलग-अलग व्याख्याओं की संभावना के कारण, स्वार्थ की पूर्ति के लिए खामियाँ बनी रहती हैं।  

इस पुस्तक में, हम यहां सूचीबद्ध वित्तीय सिद्धांत की प्रत्येक महत्वपूर्ण अवधारणा के विश्लेषण के लिए कम से कम एक अध्याय समर्पित करते हैं। हालाँकि, हमने विशेष रूप से एजेंसी सिद्धांत पर विचार नहीं किया, हालाँकि इससे हमें निम्नलिखित प्रश्नों के उत्तर खोजने में मदद मिली।  

नियंत्रण कार्य उद्यम के मालिकों और शीर्ष प्रबंधकों के हितों में सामंजस्य स्थापित करने के कार्य को भी दर्शाता है। आइए याद करें कि "प्रिंसिपल-एजेंट" संबंध मॉडल, जिसका सार यह है कि प्रिंसिपल (उदाहरण के लिए, किसी उद्यम के मालिक) एक निश्चित पारिश्रमिक के लिए उसके द्वारा नियुक्त एजेंट (प्रबंधकीय कर्मियों) को उसकी ओर से कार्य करने का निर्देश देता है। प्रिंसिपल के कल्याण को अधिकतम करने के हित में, एजेंसी सिद्धांत के ढांचे के भीतर माना जाता है। यह सिद्धांत बताता है कि इस मामले में प्रिंसिपलों और एजेंटों के बीच हितों का टकराव क्यों पैदा होता है, जिसमें यह तथ्य शामिल है कि बाद वाले तैयार किए गए कार्य से भटक जाते हैं और अपने काम में निर्देशित होते हैं, सबसे पहले, अपने स्वयं के लक्ष्यों की प्राथमिकता के सिद्धांत द्वारा, जो, विशेष रूप से, स्वयं के लिए उपयोगिता को अधिकतम करने में शामिल है, न कि मूलधन के लिए। मुख्य कारणों में सूचना विषमता, एक पूर्ण अनुबंध तैयार करने की मौलिक असंभवता और एजेंटों के कार्यों की निगरानी के लिए एक प्रणाली बनाने और बनाए रखने की स्वीकार्य लागत को ध्यान में रखने की आवश्यकता है। यदि हितों का टकराव गंभीर नहीं है, तो वे लक्ष्य 18 की अनुरूपता के बारे में बात करते हैं  

एजेंसी संघर्षों के सिद्धांत के संदर्भ में अधिग्रहण  

एक फर्म आर्थिक एजेंटों के सचेत, समन्वित कार्यों के परिणामस्वरूप उत्पन्न होती है, जबकि बाजार सहज, सहज आर्थिक विकास का एक उत्पाद है। इसका मतलब यह है कि एक फर्म विभिन्न एजेंटों के स्वामित्व वाले संसाधनों का एक गठबंधन है। इसमें आपूर्तिकर्ता, उपभोक्ता, शेयरधारक, लेनदार, प्रबंधक, किराए पर लिए गए कर्मचारी आदि शामिल हो सकते हैं, जो आपस में प्रासंगिक अनुबंध समाप्त करते हैं। इसलिए इस सिद्धांत को फर्म का अनुबंध सिद्धांत भी कहा जाता है। इसके ढांचे के भीतर, फर्म के उद्भव और प्रकृति को समझाने के लिए दो मुख्य दृष्टिकोण हैं: एजेंसी संबंधों की अवधारणा और लेनदेन लागत की अवधारणा।  

फर्म का संस्थागत (संविदात्मक) सिद्धांत उत्पादन लागत (एजेंसी संबंधों की अवधारणा) और बाजार विनिमय की लागत (लेन-देन लागत की अवधारणा) को बचाकर फर्म की लाभप्रदता की व्याख्या करता है। बाजार के विपरीत, जहां सहजता शासन करती है, कंपनी एक पदानुक्रमित प्रणाली है, जिसके भीतर सभी प्रमुख मुद्दों को प्रशासनिक तरीके से कमांड की एकता के आधार पर हल किया जाता है।  

एजेंसी सिद्धांत  

एजेंसी संबंधों के सिद्धांत के समर्थकों का मानना ​​है कि उन स्थितियों में भी जहां शेयरधारक, निदेशक या प्रबंधक अपने स्वयं के धन को अधिकतम करने का लक्ष्य निर्धारित करते हैं, इसका मतलब यह नहीं है कि प्रत्येक कर्मचारी उद्यम के अधिकतम लाभ में योगदान देता है। उद्यम की वास्तविक गतिविधियाँ कंपनी के भीतर सभी व्यक्तियों के रोजगार अनुबंधों की प्रकृति के साथ-साथ उनके बीच जोखिम के वितरण से निर्धारित होती हैं। एजेंसी सिद्धांत निम्नलिखित मान्यताओं पर आधारित है  

एक समझौता उस स्थिति में संपन्न होता है जब इस समझौते से मूलधन के लिए लाभ एजेंट के लिए लाभ के बराबर (समकक्ष) हो जाता है। चित्र में. चित्र 3.2 फर्म के एजेंसी संबंधों के सिद्धांत के दृष्टिकोण से प्रिंसिपल-एजेंट संबंधों की गतिशीलता को दर्शाता है।  

एजेंसी संबंधों का सिद्धांत फर्मों की प्रेरणा के बारे में निम्नलिखित विचार बनाता है।  

कामिन और रोनेन का काम एजेंसी सिद्धांत के पक्ष में साक्ष्य प्रदान करता है और प्रबंधकों के लिए स्वार्थी प्रोत्साहन की वास्तविकता की पुष्टि करता है। शोधकर्ताओं ने निष्कर्ष निकाला कि ज्यादातर कंपनियां सुचारू मुनाफा कमाती नजर आती हैं, कर्मचारी-प्रबंधित फर्में मालिक-प्रबंधित फर्मों की तुलना में ऐसा करने की अधिक संभावना रखती हैं।  

एजेंसी सिद्धांत के अनुसार, जोखिम भरी निवेश परियोजनाओं को अपनाने वाली कंपनियां (जैसे अत्यधिक गतिशील वातावरण वाली कंपनियां) ऋण के उच्च स्तर को लाभहीन और चुकाने में अत्यधिक कठिन के रूप में देख सकती हैं, ऐसा दो कारणों से होता है: ए) कंपनी में निहित जोखिम का उच्च स्तर लाभ प्रवाह, ऋण भार को चुकाने की लागत बढ़ाता है और बी) निगम के ऋण दायित्वों के धारकों को, निगम के उच्च उत्तोलन के साथ, इसके रणनीतिक और वित्तीय निर्णयों में सक्रिय रूप से हस्तक्षेप करने का अवसर मिलता है। इसके अलावा, उप-इष्टतम निवेश परियोजनाओं की संभावना के कारण, बाहरी निवेशक आमतौर पर ऐसी कंपनी के ऋण दायित्वों को खरीदने से इनकार कर सकते हैं। यह सब हमें इस विचार की ओर ले जाता है कि एक गतिशील वातावरण में, इक्विटी पूंजी का उपयोग हमेशा वित्तपोषण के उपयोग के लिए बेहतर होगा, क्योंकि यह ऋण वित्तपोषण की एजेंसी लागत को कम करेगा और कंपनी के व्यवसाय की बढ़ती जोखिम क्षमता का सामना करेगा।  

रचनात्मकता की अवधारणा एजेंसी सिद्धांत के संदर्भ में लेखांकन सिद्धांत के विकास के दौरान एंग्लो-अमेरिकन अकाउंटिंग स्कूल के प्रतिनिधियों द्वारा पेश की गई थी। हम रचनात्मक लेखांकन के उद्भव के निम्नलिखित दो कारणों के बारे में बात कर सकते हैं (ए) किसी कंपनी के प्रबंधन के लिए कार्यों का पृथक्करण, जो क्रमशः स्वामित्व के अधिकार (वाहक कंपनी के मालिक हैं) और परिचालन प्रबंधन के अधिकार से उत्पन्न होता है। कंपनी की संपत्ति (वाहक कंपनी के शीर्ष प्रबंधक हैं) (बी) बिल्कुल सख्त लेखांकन विनियमन की मौलिक असंभवता। पहले कारण का अर्थ स्पष्ट है: लेखांकन और रिपोर्टिंग कंपनी के प्रशासन के नियंत्रण में हैं, और इसलिए, रिपोर्ट जमा करके कंपनी के मालिकों को अपने काम के परिणामों की रिपोर्ट करते समय, काम पर रखे गए शीर्ष प्रबंधक निश्चित रूप से ऐसा करने का प्रयास करते हैं यथासंभव पर्दा किया गया।  

एजेंसी सिद्धांत. युद्ध के बाद की अवधि में नव-संस्थावादी सिद्धांत का प्रभाव इस तथ्य में व्यक्त किया गया था कि किसी उद्यम के इष्टतम संगठनात्मक रूप और उसकी वित्तीय संरचना (होल्डिंग्स का निर्माण) को चुनने के बारे में निर्णय लेते समय लेनदेन लागत पर बचत की कसौटी को बाद में व्यापक आवेदन मिला। , समूह और अन्य कॉर्पोरेट संरचनाएं)। बाजार में और फर्म के भीतर सूचना के वितरण पर सार्वजनिक संस्थानों के प्रभाव का विचार प्रतिबिंबित होता है और वित्तीय प्रबंधन के एक अन्य मूलभूत क्षेत्र में विकसित होता है - एजेंसी संबंधों का सिद्धांत और असममित जानकारी का सिद्धांत। इन सिद्धांतों का उद्देश्य स्वामित्व और नियंत्रण के कार्यों को अलग करने की समस्या का समाधान करना है।  

इन सिद्धांतों का उद्देश्य स्वामित्व और नियंत्रण को अलग करने की समस्या का समाधान करना है। किराए पर लिए गए प्रबंधक (या एजेंट), जिनकी क्षमता में किसी उद्यम के प्रबंधन पर महत्वपूर्ण निर्णय लेना शामिल है, के पास उद्यम के बारे में बड़ी मात्रा में जानकारी होती है और वे हमेशा मालिकों (या प्रिंसिपल) के कल्याण को अधिकतम करने के लक्ष्य के अनुसार कार्य नहीं करते हैं। . परिणामस्वरूप, तथाकथित एजेंसी संघर्ष उत्पन्न होते हैं। इस प्रकार का संघर्ष मालिकों और लेनदारों के हितों का भेदभाव है। एजेंसी संबंधों और असममित जानकारी के सिद्धांतों के मुख्य प्रावधान ई. फामा, एम. जेसिंग, डब्ल्यू. मेकलिंग के कार्यों में विकसित किए गए थे। वे मालिकों के हित में ऐसे संघर्षों को सुलझाने के रूपों और तरीकों के अध्ययन के लिए समर्पित हैं। यह समस्या आज रूस में बहुत विकट है।